SBUX : 2024 Q2 เกิดอะไรขึ้นกับ Starbuck?
Starbuck คือหนึ่งในหุ้นที่เชื่อว่าทุกคนน่าจะรู้จักดี และเคยเป็นลูกค้าแน่นอน
เมื่อวานงบออกมา ร่วงเละเทะ วันนี้ผมจะมาสรุปให้ว่าเกิดอะไรขึ้นบ้าง
สรุปสั้นๆคือ รายได้ลดลงครั้งแรกในรอบหลายไตรมาส กำไรผิดคาดเละเทะ และยังปรับคาดการณ์ลง จากเดิมคิดว่าปีนี้จะกำไร(EPS) โต 15 - 20% เหลือแค่ 0 - 5% เท่านั้น แน่นอนว่าออกมาแบบนี้นักลงทุนผิดหวังไปตามๆกัน เกิดอะไรชึ้น ทำไมเป็นแบบนี้ มาเจาะลึกกันครับ
Missed estimate
เริ่มที่ภาพรวมเทียบกับที่นักวิเคราะห์คาด จากในรูปจะเห็นเลยว่ารายได้ไตรมาสนี้ติดลบ 1.8% ผิดคาดไป 6.5% แต่กำไรผิดคาดไปถึง -15% อาการหนักอยู่ครับ
เพราะถ้าดูรายได้แต่ละไตรมาสยาวๆจะเห็นว่าเป็นไตรมาสแรกตั้งแต่ผ่านโควิดมาเลย ที่รายได้ติดลบ และอัตรากำไรก็ลดลงเช่นเดียวกัน
Breakdown
ถ้า Breakdown ดูในอเมริกา รายได้สาขาเดิม(SSSG) -3% มาจาก
Transactions คนกินสตาบัคลดลง -7% แต่ขึ้นราคาได้ +4%
ส่วนในสาขาต่างประเทศติดลบทั้งจำนวน Transaction และราคาเลย ยังดีที่จำนวนสาขาจะเพิ่มขึ้น 9% แต่รายได้ก็ยังลบ -5%
เจาะเฉพาะในจีนยิ่งหนักเข้าไปใหญ่ SSSG -11% ลดลงทั้ง Transaction และราคา🥲
คำถามคือ ทำไมรายได้ลดลง ทั้งราคา และ Transaction หรือเพราะเศรษฐกิจไม่ดี คนซื้อกาแฟสตาบัคน้อยลง?
ถ้าเป็นแบบนั้น น่าจะเป็นทั้งอุตสาหกรรมจริงมั้ยครับ แต่...
Competitions
ลองไปดูคู่แข่งที่ใกล้เคียงกัน อย่าง Tim Horton (TH)กันหน่อย ซึ่งงบออกมาแล้ว ถึงแม้สาขาจะไม่เพิ่มขึ้น แต่SSSG โต +7% หรือสาขาที่เพิ่มขึ้นของ สตาบัคกำลังกลืนกินตัวเอง(cannibalize)??
นอกจาก Tim Horton ลองดูร้านกาแฟเจ้าดังในจีนอย่าง
Luckin coffee ก็จะเห็นว่า SSSG -20% เลย(สตาบัค-11%) แต่ Luckin coffee เปิดสาขาเพิ่มกว่า 9,000 สาขาภายในปีเดียวเท่านั้น(สตาบัคในจีน +850 สาขาเท่านั้น) ถ้าพี่จีนจะเปิดสาขา 2เท่าตัวในปีเดียวแบบนี้ sssg จะลบ 20% ก็คงไม่แปลก
แถมให้อีกหนึ่งเจ้ายักษ์ใหญ่แห่งวงการ Fast food อย่าง Mcdonald ก็ลงมาเล่นในสงครามเครื่องดื่ม โดยเปิดแบรนด์ใหม่ชื่อ CosMc’s ตอนนี้ยังมีไม่กี่สาขา แต่ก็ได้รับผลตอบรับดีมากใน Social Media หลายคนถึงกับบอกว่านี้จะมาแย่ง Marketshare ของ Starbuck ตรงๆเลย ถึงแม้สาขาจะยังน้อย แต่ก็น่าจับตามองเลยครับ
สรุปคือคู่แข่งยังโตดีนะครับ แถมมีคู่แข่งหน้าใหม่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
Guidance
ไตรมาสก่อนผู้บริหารยังให้ Guildance กำไร EPS โต 15-20% ในปีนี้ พอมาไตรมาสนี้ปรับลดเหลือ 0-5% ซึ่งโดยปกติเราไม่ค่อยได้เห็นภาพแบบนี้เท่าไหร่ ยิ่งทำให้นักลงทุนไม่ชอบกันไปใหญ่
แล้วผู้บริหารมองยังไง??
อยากให้ลองดูคลิปที่CEO มาให้สัมภาษณ์คลิปนี้ครับ
ต้องบอกเลยว่าเจอคำถามหนักใช้ได้เลย และยังตอบได้ไม่ตรงใจนักลงทุน(หลังจากให้สัมภาษณ์หุ้นร่วงต่อ)
คำถามหลักๆคือ
- Starbuck กำลังเสีย Marketshare รึเปล่า
- ทำไมรายได้ร่วงขนาดนี้
- แผนในอนาคตคืออะไร
- คู่แข่งก็ยังโตนะ เกิดอะไรขึ้นกับแบรนด์รึเปล่า
ใครสนใจหุ้น Starbuck อยากให้ลองฟังสัมภาษณ์ดูนะครับ แชร์กันได้ว่ารู้สึกยังไงครับ
Valuation
แน่นอนว่าลงมาระดับนี้ เหลือ P/E 20 เท่า!! สำหรับ Starbuck เกิดขึ้นไม่บ่อยครับ Valuation นี้ถือว่าถูกเมื่อเทียบกับตัวเองในอดีต คำถามคือ คุณยังเชื่อหรือไม่ว่า สตาบัคจะยังโตได้ในระดับเดิม หรือ กำไรจะโต 15% ต่อปี แบบที่ CEO ตั้งเป้าไว้รึเปล่า
สำหรับความเห็นส่วนตัว ไม่ได้เป็นแฟนสตาบัคขนาดนั้น คิดว่าคงโตได้ แต่ไม่ใช่ระดับเดิมแล้ว คู่แข่งก็แข็งแกร่งเช่นกัน เพราะฉนั้นการที่ถูกปรับ P/E ลงมา ก็ถือว่าสมเหตุสมผลครับ
อีกข้อควรระดังคือกราฟมันหลุดเทรนไลน์
ถามวันนี้ผมคงขอผ่านก่อน ใครที่มั่นใจในแบรนด์ก็ไม่ขัดศรัทธากันครับ😂
สิ่งที่ผมอยากเห็นคือกลยุทธ์ที่ชัดเจน และรายได้ที่กลับมาเติบโตอย่างมีนัยสำคัญอีกครั้ง
